Michael Pento: La Chine ne peut pas arrêter ce qui va arriver | Forum Bégaiement

Alors que cette expansion la plus longue de tous les temps s'épuise, la question qui se pose à tout le monde est la suivante: «Qui va nous sauver cette fois?

La dernière grande crise a été «corrigée» par une combinaison de taux d’intérêt plus bas au niveau mondial et d’achats massifs de produits de base par la Chine. Mais avec des taux d’intérêt toujours au plus bas cyclique dans une grande partie du monde (et près de 10 000 milliards d’obligations assorties de rendements négatifs), les banques centrales ont des moyens limités. Et selon Michael Pento, de Pento Portfolio Strategies, la Chine n’est pas en mesure de supporter seule le fardeau:

La Chine a fait partie du système d'aide à la vie de l'économie mondiale au cours des deux dernières décennies. L’autre partie étant composée de banques centrales. Lorsque la bulle technologique a éclaté en 2000, la Chine a commencé à imprimer et à emprunter des sommes incroyables pour créer une demande pour des actifs immobilisés. Après la Grande Récession en 2008, Beijing a de nouveau réagi avec un plan de relance massif du gouvernement qui a contribué à gonfler davantage sa bulle immobilière et à placer une offre dominante sur les marchés mondiaux. C’était à peu près la même chose après le ralentissement mondial et la récession des bénéfices aux États-Unis en 2016. En fait, la Chine est un formidable moteur de croissance depuis 2000; prendre environ 38 000 milliards de dollars de nouvelle dette, ce qui représente une augmentation incroyable de 150 points de pourcentage du ratio dette / PIB.

En raison de cet endettement insoutenable, la Chine a récemment lancé une politique de désendettement dont elle a tant besoin, laissant beaucoup de personnes spéculer sur la durée pendant laquelle l’économie mondiale peut se maintenir sans son principal moteur de croissance. Après tout, la Nation rouge avait été responsable d’environ un tiers de la croissance mondiale depuis 2008. Cependant, malheureusement, le flirt de la Chine face à l’austérité n’a pas duré très longtemps. Les autorités ont maintenant commencé à redéfinir leurs priorités pour ne pas régner sur la dette du pays, évaluée à 40 000 milliards de dollars, mais cherchent plutôt à soutenir l’économie de dettes supplémentaires.

Certains ratios d’endettement en Chine dépassent non seulement ceux des États-Unis, mais sont également estimés à deux fois plus élevés que ceux de l’économie de marché émergente moyenne. La dette totale a plus que quadruplé depuis 2007. La dette totale des ménages, des entreprises et des administrations publiques est passée de 160% du PIB en 2008 à plus de 304% du PIB en 2018, selon l'Institute of International Finance.

Dette de la Chine au PIB

Et tout cela soulève la question suivante: face à son endettement massif, la Chine a-t-elle assez de gaz pour alimenter l'économie mondiale ou Wall Street a-t-elle perdu sa confiance en un sauveur économique ersatz et en une résolution de la guerre commerciale?

Au cours des trois dernières décennies, la Chine a été le chouchou de la croissance mondiale du monde et de Wall Street. La nation communiste a enregistré une croissance moyenne de son PIB de 9,9% de 1979 à 2010, selon la Banque mondiale.

Sous sa combinaison unique de communisme et de capitalisme, la croissance chinoise défie apparemment les lois de l’économie et du cycle économique. Mais un rapide coup d'œil sous la surface révèle que le miracle économique de la Chine a été continuellement lévité par une montagne de dettes dangereuse.

Alors que le gouvernement central en Chine a peu de dettes et dispose de réserves en devises étrangères saines, la dette des administrations régionales, des ménages et des entreprises a explosé. Les gouvernements régionaux en Chine fournissent des écoles, des hôpitaux et des services de transport. Cependant, ils n'ont pratiquement aucun pouvoir pour augmenter les impôts et perçoivent très peu des impôts perçus sur leur territoire. Ces localités équilibrent leur budget en émettant des instruments financiers pour les administrations locales (LGFV). Ce type de dette est extrêmement opaque, ce qui rend difficile le calcul exact du niveau d'endettement réel, mais il varie entre 5 000 et 7 000 milliards de dollars, selon CHEN, Z. Dette dangereuse de la Chine: Affaires étrangères.

Les entreprises appartenant à l'État ou entreprises d'État représentaient plus de la moitié de la dette totale des entreprises, soit 72% du PIB en 2017, selon le Fonds monétaire international (FMI). La plupart de ces entreprises sont des sociétés zombies, ce qui signifie qu'elles ont un modèle commercial non viable. Ils existent principalement pour employer des personnes et doivent constamment contracter de nouvelles dettes pour rembourser les intérêts des dettes existantes. Ce type de dette contractée par l’État est de nature non productive et contribue de manière essentielle à la chute de la productivité du travail.

Le secteur privé comprend les emprunts bancaires, les offres d’obligations et les activités bancaires parallèles. Ces entreprises endettées sont encore plus vulnérables à une baisse de la valeur des actifs et / ou à une augmentation des coûts d'emprunt. Le ralentissement de la croissance et le durcissement de la réglementation ont récemment déclenché de nombreuses faillites dans ce secteur.

Enfin, nous avons la dette des ménages chinois, qui a considérablement dépassé les revenus des ménages au cours de la dernière décennie.

Mais la dette n'est pas le seul excédent de l'économie chinoise. La Chine a une population active en diminution et une population qui vieillit rapidement. En 2010, 13% de la population avait 60 ans ou plus; mais d'ici 2030, ce chiffre grimpe à 25%. Selon Statista, la population active en Chine diminue de 0,2% entre 2016 et 2026, puis diminue davantage.

Tous ces facteurs prouvent que les récents problèmes économiques de la Chine ont peu à voir avec une guerre commerciale. L’indice composite de Shanghai a culminé deux ans avant l’entrée en vigueur des premiers droits de douane directs sur les exportations chinoises.

Wall Street pense que la résolution de la guerre commerciale deviendra une croissance panacée. Mais l'économie chinoise a été alimentée par une puissante bulle de crédit au cours des dernières décennies. Et son économie axée sur le crédit est devenue un moteur de croissance important pour l'économie mondiale dont la «reprise» repose sur la dette. En effet, la dette mondiale a augmenté de 150 000 milliards de dollars depuis 2003 et de 70 000 milliards de dollars depuis 2008:

À l’avant-garde de ce processus mondial de re-exploitation, la Chine était et reste. Selon S & P Global Ratings, l’endettement des ménages chinois a augmenté de 716%, celui des entreprises non financières de 400% et la dette publique totale de 416%; tous depuis 2008. Et maintenant, cet immense tas de dette creuse explose, et il est tout simplement impossible d'y remédier facilement grâce à un autre plan de relance de Pékin.

Les données actuelles donnent la preuve de l’invalidité de la dette en Chine. Les livraisons de téléphones mobiles en Chine ont totalisé 14,51 millions en février, soit une chute de près de 20% par rapport à l'année précédente, selon les données publiées récemment par l'Académie chinoise des technologies de l'information et de la communication. En outre, les ventes d'automobiles en Chine ont chuté de 14% en février par rapport à l'année précédente. Mais le mois dernier n'était pas une aberration. Les ventes de voitures ont diminué pour le 8ème mois consécutif et ont chuté de 16% en janvier et de 13% en décembre. En outre, la production industrielle chinoise au cours des deux premiers mois de cette année est tombée à son plus bas niveau en 17 ans.

Comme au Japon à la fin des années 80, la croissance économique de la Chine semblait impossible à arrêter. Cela a conduit à tort à la plupart des gens de Wall Street à croire que la nation communiste finirait par laisser l’économie américaine loin derrière dans la poussière. Cependant, les étudiants en histoire savent que le phénomène de croissance au Japon s’est soudainement arrêté en 1989; en même temps de son effondrement du marché de l'époque. De même, l’économie et le marché des actions chinois ont culminé en 2015 et l’indice de Shanghai a chuté de 43% depuis ce moment.

En accumulant la dette à un rythme aussi agressif, la Chine suit le même chemin que son ennemi historique à l'est. Tout porte à croire qu’il va bientôt connaître le même sort, alors que l’escroquerie du gouvernement implose.

La blague ici est que les marchés des actions misent sur une autre fronde de la croissance mondiale qui se produira très bientôt. Mais expliquer pourquoi le prétendu bastion du capitalisme qui existe à Wall Street a égaré sa confiance dans la capacité d’un pays communiste à produire par magie un taux de croissance ciblé sur demande devrait être un mystère. Malheureusement, la vérité peut être trouvée dans le fait que les aboyeurs du carnaval sont toujours à la recherche d’une bonne histoire à raconter; peu importe combien de fiction est impliqué.

Les investisseurs seraient bien avisés de faire preuve d'une extrême prudence compte tenu du fait que cette récession mondiale se produit alors que les actions sont à des valorisations élevées et que les niveaux d'endettement sont tout à fait hors de propos. Surtout lorsque les banques centrales disposent de très peu de ressources ou, dans la plupart des cas, de marges de manœuvre pour réduire le coût de la dette et stimuler la croissance économique.

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